杂记（2 / 2）
1000
唐军
保户1
（100%）
清洗服务及frame制作
深圳浚山科技合伙企业（有限合伙）
2018-12-11
50
唐军
唐军(48.53%)
李帮福(21.69%)
高微(10.84%)
王晓明(10.84%)
金颖骥(2.17)
吴圆吉(1.97%)
池强(1.48%)
孙月(1.48%)
叶启东(1%)
员工持股平台
惠州浚漪光电有限公司
2019-12-25
1000万
唐军
保户1
（100%）
准备做挡板清洗，目前环评没下来，未来可能放弃该抬头于福建新建厂区
三、财资力说明：
四、营运概述：
申户业务范围为电子零组件制造业，主要经营项目为新时代显示器amoled关键制程用金属掩膜板制造及精密清洗等。
由于清洗服务需要贴近下游客户的公司以完善业务时效，因此公司目前区域布局：深圳浚漪（保户1）、湖北浚山（保户2）、安徽浚颍（申户）三个厂，分别辐射华南、华中和华东主要客户，叶总称2021年计划福建、四川两地建厂，为下游客户做清洗服务。
安徽项目建设：厂房先租后买，分3～5年逐步回购，比例为40%、30%、30%；厂房租用面积总计约16000平米；
建设周期：2020年3月底签约，预计明年2月开始量产。
1.???? 产品及业务：
产品/业务
营业比重
海外比重
用途说明
备注
cmm（亦称open mask，中译：通用掩膜板，台译：通用金属遮罩）
20%
5%
以厚度50~200um厚度之不锈钢与invar为基材，以金属蚀刻技术制作面积达1700x1100 mm，尺寸精度±30um等级之 oled通用金属掩膜板。
fmm（中译：精密金属掩膜板，台译：高精細金屬遮罩）
0
0
以厚度25~50um invar为基材，以金属蚀刻技术制作尺寸460x360mm，尺寸精度±3um等级之oled精密金属屏蔽。
筹建中
掩膜板、挡板清洗服务
80%
0
将掩膜板及光电设备及其零组件透过精密洗净及再生处理程序，使其恢复符合制程要求之质量。
说明：
?? 产品示意图：
cmm： ???????fmm：
?? 出口业务占比极少，主要出口客户为日本jdi，接触时间不长，6、7月试产，9月后少量出货。
?? 下游主要客户有【上海、武汉天马】【深圳、武汉华星】；深圳接单【惠州、汕尾信利】【维信诺】；目前与京东方在接洽中。
?? 产品体系分类：
oled面板制程中发光结构的制作需要采用蒸镀工艺，为了避免不同材料间的相互污染，必须使用多个真空腔体及应用不同图形之精密金属mask来进行有机材料之热蒸镀制程。
amoled面板的蒸镀制程需要fmm和cmm共同参与。
woled 面板的蒸镀制程仅需要采用cmm。
蒸镀原理：用于蒸镀的ltps玻璃基板，必须与cmm/fmm紧密贴合。否则就有混色不良产生。为了实现这一目的，蒸镀过程中采用cooling plate下压玻璃基板，采用magnet往上吸cmm/fmm，以消除两者之间的gap。另外，fmm的slot开孔必须与ltps玻璃基板上阳极图案准确套合，否则蒸镀材料会镀偏造成混色。
蒸镀的高温容易造成mask的下垂或变形，因此目前mask的最佳材料係invar合金，其在-20c～20c下热膨胀系数平均值为 /c
2.???? 产品工艺流程：
1. cmm生产工艺（已量产）：
2. fmm生产工艺（待试产）：
3. 清洗服务（营收主要来源）
3.???? 产业概况：
1)? 产业链（仅针对申户产品shadow mask部分简述）
cmm主要供应商：sewoo（优先供应samsung）、poongwon（优先供应lg）、pims（优先供应jdi）、旭輝、浚猗（暨保户）；
fmm主要供应商：dnp（优先供应samsung）、toppan。
现阶段，10-20um厚度的invar合金板材全世界仅有hitachi metals可以生产，当下量产fmm最成熟的dnp与hitachi metals係绑定合作（捆绑协议：30um以下厚度优先供应dnp）。2018年dnp和samsung（韩国三星）垄断合约到期后，才与boe（京东方）达成协议并开始逐步提供wqhd级手机用的fmm（30um厚）。
上游
中游
下游
2)? oled面板产业现况及未来发展趋势
oled是指有机自发光二极管，由于其超高对比、逼真色彩、宽广视角、轻薄外形等特性，oled有望成为继crt，lcd后的第三代主流显示技术。
2017年9月，搭载retina oled全屏幕的年度旗舰手机iphonex上市，相较采用lcd面板之机型，色彩更为鲜艳且轻薄，引起全球消费者高度关注，成为oled面板应用的新里程碑，带动中国华为、小米、oppo及vivo等手机大厂加速同步跟进。在苹果采用、三星推波助澜及大陆品牌跟进的状况下，致全球oled面板产业市场规模开始爆发成长。
依据ihs markit调查显示：2017年平面显示器(fpd)市场中，液晶销售金额所占比例为80%，oled则是19%。至2020年液晶所占比例预估将降至64%，oled则提高到35%。2024年时，液晶将进一步下降为59%，oled 则将提升为40%，两者之间的差距愈渐缩小，而oled成长动能主要来自于智能手机的应用，其次则是电视、车载显示器、vr装置、pc等各领域应用需求。且智能手机oled面板方面，目前韩国samsung display仍拥有压倒性市占率，但由于京东方(boe)、华星光电(csot)、天马(tianma)及维信诺(visionox)等中国厂商相继新设工厂，产能占比逐渐上升，2022年中国厂商将可望达到34%的全球市占率。
参考dscc (display supply chain consultants)于2020/12/14发布的oled数据：『 the pattern of oled panel revenues is heavily weighted by artphones, by far the largest application by revenues for oled technology as shown in the next chart. oled artphone revenues were down 9% y/y in q3 2020 with the iphone launch delay, and are expected to be up 51% y/y in q4 2020 to $9.8 billion. 』
未来趋势方面，随着显示器「全彩化」、「高解析度化」及「大面积化」的产品发展趋势下，金属mask图形尺寸精度及定位精度的要求将日趋严格，目前仅有少数厂商的产品质量符合oled面板厂商的要求。
据ihs markit市场预测，金属掩模板市场将以38%的年复合增长率(cagr)从2017年的2.34亿美元增长到2022年的12亿美元（amoled shadow mask market will grow up to $1.2 billion by 2022）。
（数据来源：his-『amoled shadow mask technology & market』）
由于dnp和toppan有限的fmm产能无法满足众多面板制造商的需求，庞大的市场促使其他企业积极进入该领域。
3)? 竞争情况
（表中梯队划分为个人意见，仅供参考）
产品及服务
竞争对手（地区）
cmm
1. sewoo（kr）、poongwon（kr）、pims（kr）；
2. 旭暉（tw）、申户（cn）；
3. 大富（cn，非主营）、联创光电（cn，非主营）；
fmm
1. dnp（jp）、toppan（jp）；
2. lg（kr）、poongwon（kr）、sewoo（kr）；
3. 旭暉（tw）；
4. 申户（cn）、奥莱（cn）、寰采星（cn）、达运（tw，湖口线量产不佳）、殷瓦精密（tw，试产阶段）
清洗服务
申户（cn）、旭暉（tw）、申和（cn）、應友光電（tw）、濮阳惠成（cn）
4.???? 产品门槛
fmm
行业特性
浚漪集团情况
供应链门槛
invar材料价格、 交期、 供应链资源。
叶总口述：掌握原材料渠道，已经可以拿到日本25毫米厚度材料，德国、美国、瑞士材料正在验证中。
工艺门槛
oled金属掩膜版生产工艺要求非常高，高温高精度、 技术工艺、精度控制。
叶总口述：cmm工艺已经成熟，预估fmm产品的良率在30% ～ 50%，已聘请日本dnp的技术人员，年薪120万人民币。
客户验证门槛
oled面板厂更换供应商成本极高，后进入者没有客户配合测试，很难再进入。
叶总口述：与天马、华星等下游厂商配合良好，今年covid-19疫情期间还抢夺了部分旭晖的市场份额。
参、营运状况
一、?????财报：
财报说明：
数据来源：
1营收说明：
2收付情况说明：
3金融负债：
资债比＝ %
营授比＝ %（）
银行往来情形：?????????????? ????????????????????基准日：2020/12/18
安徽浚颍光电有限公司 ????????????????????????????? ?单位：万元（人民币）
金融往来机构
金额
本余
期间
备注
合计
/
/
说明：
租赁往来情形：
租赁公司
标的物
照会
合计
/
/
说明：
台湾中华征信所（ccis）查询：
（不适用）
保证人借款情形及信用状况??????????? ?????????????????????基准日：2018/12/11
姓?? 名
银行
项??? 目
授信额
(万元)
借款余额
(万元)
信用状况
唐军
/
/
/
/
/
。
4其他异常说明：
电费：
说明：
。
三、对账单分析：
说明：
肆、申户月偿还能力分析
说明：目前客户转型已初见雏形，租金保障倍数2.39倍，可以覆盖本案租金款。
伍、结论
一、风险点分析
swot分析
优势：
1.；
2.；
3.；
4.。
劣势：
1.；
2.。
机会：
1.??。
威胁：
1.。
二、信评
三、建议承做条件
风控建议条件
业务申请条件