第862章 A股资金面压力在9月后逐步好转（2 / 2）
从市场、估值、流动性和基本面四个层面来看，随着全A净利润增速由负转正，本轮盈利底或已确认。而海外货币政策的边际变化有望大幅缓解市场的流动性压力，分母端的压制大幅缓解，风险偏好有望得到修复。同时以史为鉴，11月也是全年上涨概率的高点，认为随着多个指标出现改善，叠加年底即将召开的/中/央/.经济工作会议对经济增长的预热，静待跨年行情。
这个节点为什么反弹？表面看，有人会说是消息面，如将出台《资本市场投资端改革行动方案》，支持头部证券公司并购重组等方式做优做强，是不是所谓的牛市风向标就要涨了，其实这种传闻影响力已经远不如之前。真正的因素是，M国10年期美债利率大跌，美元指数大跳水，人民币暴涨400点，美股大涨中概股大涨，这是11.6日高开，沪指终于补缺的关键。但市场节奏并不是那种快速的，保持稳定才是关键，这样时间久一些，机会才会多。
消息面，也看到另一个因素，如6日上午回补缺口之后，实际上，下午并没有拓展空间，哪怕是社保基金会下午表态，积极发挥社保基金作为长期资金、耐心资本的优势和作用，围绕经济社会发展战略目标和重点领域加大投资力度。但大盘对此并没有反应，投资者对此还是要明白什么是主因。11.7日是回踩，也是相对健康的，当然，也是之前提到过的创业板是涨跌幅度多大，这个因素也很明显，所以股民既要知道反弹的主因，也要明确对应的节奏。
指数模式在乎就不是什么局部的指标，也不用担心割韭菜的因素，毕竟指数没有对手盘，博弈的就是大因素，经济大环境，行业大周期，盈利模式，所以这个其实是一个考验思维模式的因素了。今儿就来告诉大家如何进行指数的选择，这个和选股可不同，尤其是很多思维模式是在股民传统思维之外的。
市场连续反弹后出现整理仍属正常，但和上周的整理还略有不同（上周属缩量整理消化上、下方抛压居多），部分高位股开始出现分歧，本周后半段市场如继续反弹短线则不宜追涨，并且后半周市场风格转换概率大，不过下方短期均线支撑力度较强仍属上升途中的整理，整体市场运行在3-1的反弹周期内但也不会一帆风顺，做好手中活跃个股的合理差价，华为驱动的科技产业链+大消费仍是后续逢低关注板块。
前期市场交易情绪有所降温，最近两周持续改善。三季度以来市场整体波动加大，经济数据呈现边际改善，对政策的博弈成为关键影响因素，前期海外美债利率波动对国内资金面也带来一定影响。前三季度市场交易活跃度有所下降，日均交易额约相比二季度下降20%，最低的单日自由流通换手率水平一度低于2%，其中9月20日单日成交额回落至5740亿元，换手率降至1.6%的近三年新低水平，交易情绪实现充分降温。近期在/中/央/.金融工作会议召开、万亿元国债发行等积极政策下，市场交易情绪边际改善，主要指数展开反弹，上周一市场成交额时隔2个月再度突破1万亿元。
A股资金面压力在9月后逐步好转，长线资金加仓，外资初步转为净流入。三季度受内外因素影响股市资金面承压，9月国内政策进一步加码以来逐步改善，其中三季度宽基ETF、险资贡献主要资金净流入，产业资本净减持得到明显控制，上市公司股票回购积极性抬升；北向资金由净流出刚刚转为净流入。
具体来看，1）公募基金股票占比有提升空间，三季度宽基ETF增持量明显抬升：三季度以来偏股型基金发行处于年内相对低迷状态，新成立偏股型基金规模走弱，三季度月均值225亿份（2022年月均值约为390亿份），10月进一步回落至103亿份，结合构造的基金成本指数和历史特征，新发偏股型基金规模距离明显改善可能仍需时间，并且三季度主动偏股型基金的股票仓位小幅上升0.3个百分点至87.5%的偏高水平后，未来资金净流入可能更加依赖其他基金类型及新成立基金。公募亮点在于7月以来宽基ETF出现大规模净申购，截至10月底累计净流入约2000亿元，仅8月宽基ETF净流入超1300亿元，其中沪深300ETF及科创50ETF表现亮眼，净流入贡献超80%；近期汇金公司增持指数ETF，更是为市场注入流动性并提振信心。2）险资社保等长线资金加仓：险资及社保基金规模维持相对高位且仓位逆势增长，3Q23险资平均持股规模达3.5万亿元，股票仓位进一步上升至13%（历史均值12.6%），社保基金3Q23重仓持股市值达4139亿元，剔除价格因素后对A股明显净增持，重仓股市值占A股自由流通市值比重环比小幅提升0.05ppt至1.15%；3）产业资本减持受限，上市公司回购数量增加：在证/监/会规范股份减持行为政策影响下，9月以来产业资本减持规模较二季度得到控制，减持预案数量明显回落，10月无新增减持预案，同时上市公司回购积极性有所提振，8月以来回购预案数量及回购规模较上半年回升。4）北向资金初步转为净流入：内外因素共同影响下，北向资金8月以来持续净流出，其中8月单月净流出897亿元，9月以来净流出有所放缓，截至11月2日，8月至今北向资金累计净流出规模约1642亿元，最近一周在情绪改善下转为小幅净流入。5）两融资金占比小幅抬升：融资余额维持平稳，8月以来无论是融资市值还是融资成交占比均逆势回升。6）私募基金仓位有所回落，9月降至58.7%的偏低水平；7）新增个人投资者数量处于2018年底左右的偏低水平，但该指标与私募基金仓位指标均较为滞后，主要反映前期交易情绪充分降温。
结构配置方面，三季度公募和外资普遍增仓泛消费领域。梳理的半导体、创新药、新能源汽车链、光伏风电、军工、消费电子和酒类等赛道，三季度公募重仓持股比例由二季度45.6%下降至44.7%，相比二季度减仓光伏风电/新能源车产业链/半导体/军工，加仓酒/创新药/消费电子。北向资金三季度加仓较多的为白酒、证券及医疗服务，分别提升0.6/0.5/0.5个百分点；减仓居前的是光伏设备、电池及医疗器械，分别下降1.2/0.6/0.4个百分点。对比来看，三季度主动型公募基金与北向资金一致加仓白酒、医疗服务和证券等，一致减仓光伏设备、电池和软件开发。10月以来北向资金流向有所变化，持仓占比明显增加的是乘用车、电力及证券板块，分别上升0.5/0.4/0.3个百分点，白酒和电池有所下降。从社保基金的重仓股看，三季度对多数行业实现净增持，其中净增持较多的为基础化工、非银金融和食品饮料。
注:（免责申明）本文仅为个人笔记，文中个股，撰文所需，非/为/荐/股，部分数据来源（东财，同花，财联，国金，浙商，信达，中信，华福，中原，万得，汇通等）不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。股市有风险，投资需谨慎！
天赐我一双翅膀，就应该展翅翱翔，满天乌云又能怎样,穿越过就是阳光。感谢在股市最低迷的时候认识大家;熙熙攘攘，车水马龙，不负韶华不负君。
祝大家腰缠万贯！股/运长虹!顺风顺水！感谢诸君关注.点赞.评论.转发！！！2023.11.08